美东时间周四，美股市场上演极端分化的 “冰与火之歌”。道琼斯工业平均指数狂飙874.86点，以1.73%的涨幅创下51561.93点的历史收盘新高，盘中一度涨超970点；而纳斯达克指数却因芯片巨头博通的业绩暴雷小幅收跌0.09%，报26830.96点。
这场看似矛盾的走势背后，是AI高估值板块与传统价值板块的剧烈资金轮动，叠加中东地缘局势缓和预期带来的市场情绪修复。与此同时，黑石集团限制旗舰私募信贷基金赎回、Lululemon 大幅下调全年营收指引等事件，也为全球资本市场增添了新的变量。
板块呈现鲜明“高低切换” 特征
截至收盘，标普500指数上涨30.63点，涨幅0.41%，报7584.32点。板块层面呈现出鲜明的 “高低切换” 特征，标普500指数11个板块中，保健板块以3.16%的涨幅领涨，金融板块涨2.68%，电信板块涨2.12%，房地产板块涨2.07%，能源板块大致收平，而信息技术 / 科技板块则下跌1.43%。行业ETF表现与板块走势高度一致，区域银行ETF收涨3.09%，医疗业ETF涨3.07%，银行业ETF涨3.01%，全球科技股指数ETF则收跌1.53%，半导体ETF跌1.63%。
大型科技股整体普涨，但内部分化明显。谷歌A收涨3.68%，英伟达涨1.94%，亚马逊涨1.51%，Meta涨0.74%，苹果涨0.31%，微软涨0.17%，仅特斯拉下跌1.24%。
芯片板块成为当日市场最大的拖累，费城半导体指数收跌2.15%。博通公司因公布的营收数据略不及市场预期，股价暴跌12.6%，市值一夜蒸发2856亿美元（约1.94万亿人民币），领跌整个板块。美光科技跌7.74%，超威半导体跌3.56%，ARM跌约4%，高通跌超2%；不过迈威尔科技逆势上涨4.9%，台积电ADR、阿斯麦ADR也涨超1%，显示出市场对AI产业链不同环节公司的预期差异。
中概股整体表现疲软，纳斯达克金龙中国指数收跌0.60%，报6597.34点。多数个股下跌，海天网络跌23.7%，逸仙电商跌11.5%，文远知行跌近9%，小马智行跌近8%，世纪互联跌6%，理想汽车、小鹏汽车跌近 3%；上涨方面，奇梦岛涨超8%，大全新能源涨超5%，万国数据涨逾3%，百度涨1.6%，腾讯、小米、拼多多均小幅上涨。
大宗商品市场同样受到地缘局势的显著影响。国际基准布伦特原油期货价格下跌2.84%，收于每桶95.03美元；WTI原油期货价格下跌3.10%，收于每桶93.04美元，终结三连涨。贵金属则逆势走强，现货黄金一度突破4500美元/盎司，伦敦银现上涨1.61%。加密货币市场全线下跌，比特币一度跌穿63000美元，近24小时全球加密货币市场近27.6万人被爆仓，爆仓总金额超15亿美元。
博通业绩暴雷引发AI芯片板块估值拷问
这场市场分化的核心逻辑，在于资金从前期涨幅巨大的AI高估值板块向估值更低、业绩更稳定的传统板块轮动。银行股全线爆发，高盛集团涨近5%，摩根大通涨超3%，花旗集团、摩根士丹利涨近4%，美国银行、富国银行涨逾3%。医疗保健板块则受到联合健康集团的提振，该公司在美国银行将其评级上调至 “买入” 后大涨5.2%。这种轮动并非资金集体撤离股市，而是在市场整体情绪向好背景下的结构性调整。Miller Tabak分析师Matt Maley指出，芯片股自3月低点以来的反弹极为强劲，甚至是抛物线式上涨，若博通财报成为持续数日调整的催化剂，对整个股市而言实际上是健康的。
博通的业绩暴雷之所以引发如此大的市场震动，是因为其作为AI服务器芯片的核心供应商，被视为AI基础设施投资的 “风向标”。其营收不及预期的财报，给持续火热了一年多的AI投资热潮蒙上了一层阴影，促使投资者开始重新评估AI基础设施投资是否已经透支未来增长预期。Murphy&Sylvest公司首席市场策略师Paul Nolte表示：“目前市场几乎没有明显瑕疵，博通算是唯一的例外。不过我认为投资者正在逢低买入。我不认为投资者已经放弃芯片板块，但他们仍未真正解决一个核心问题：这一轮行情是否真实？这些估值是否合理？我不确定投资者是否已经认真审视过这些问题。” 值得注意的是，英伟达、迈威尔科技等AI芯片龙头逆势上涨，说明市场对AI产业链的长期信心并未动摇，只是对部分个股的估值合理性产生了分歧。
中东地缘局势缓和，美国劳动力市场释放复杂信号
中东地缘局势的缓和预期，是支撑当日大盘上涨的另一重要因素。在美国斡旋下，以色列与黎巴嫩达成停火协议，这被视为伊朗最终接受和平协议的重要前提条件。美国总统特朗普表示，如果美国与伊朗最终达成协议，他不排除与伊朗新任最高领袖举行会晤的可能性，并重申美国绝不会允许伊朗拥有核武器。市场对中东战争短期内结束的预期显著升温，霍尔木兹海峡油轮运输有望恢复的预期直接推动了原油价格的大幅下跌。不过，也有分析师对局势进展持谨慎态度，Paul Nolte质疑：“我们已经听过多少次所谓的协议即将达成？但它始终还没有真正出现。局势确实在向前发展，但问题是，它的发展速度是否足以让全球经济在几周、几个月，甚至明年某个时候恢复到相对正常的状态？”
宏观经济数据方面，美国劳动力市场释放出复杂信号。美国上周初请失业金人数意外上升6.1%至22.5万人，创下今年2月以来新高；第一季度劳动力成本和生产率数据被大幅下修。Challenger， Gray and Christmas公司发布的报告显示，美国企业5月宣布的裁员人数激增11%，达到97006人，其中近40%的裁员归因于人工智能。劳动力市场的疲软信号与通胀担忧交织，导致美联储政策预期发生微妙变化。市场定价显示，今年年底前加息的概率已升至40%出头，虽然仍非主流预期，但正在快速上升。
展望未来，美股市场的结构性轮动仍将持续。AI 芯片板块可能面临阶段性调整，但只要英伟达等龙头公司的业绩能够持续验证 AI 需求的真实性，板块长期上涨逻辑就不会被打破。传统金融、医疗板块的估值修复行情有望延续，成为支撑大盘的重要力量。中东局势的发展仍是影响全球市场的关键变量，若和平协议最终达成，原油价格可能进一步下跌，缓解全球通胀压力，为美联储货币政策转向创造空间；反之，若局势再度恶化，市场将面临新一轮波动。私募信贷市场的流动性风险需要持续关注，若更多大型资管机构加入限制赎回的行列，可能引发连锁反应。对于投资者而言，当前市场既存在结构性机会，也需警惕高估值板块的调整风险，均衡配置成长与价值板块或是更优选择。
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